伊美尔入驻港交所：曾因违法医疗广告多次被罚款，涉23起医疗纠纷伊美尔是几级医院

凤凰财经 IPO 观察帖 制作人：悉尼

8月3日，北京怡美医疗科技集团股份有限公司（下称“怡美尔”）向港交所提交招股说明书，筹备赴港上市。

华熙生物、艾美仅仅依靠玻尿酸就拥有了千亿市值，上游企业赚得盆满钵满，但中游医美机构就没有那么幸运了。

仪美的财报显示，近三年营收增长但利润不增，两年累计亏损2.18亿元，曾因发布违法医疗广告多次受罚，并卷入医疗纠纷，此外还涉及医美贷分期付款问题，风险隐患较大，对消费者而言，弊大于利。

收入增加但利润不增加，导致亏损2.18亿元

总体来看，中国医疗美容服务市场潜力巨大，是全球增长最快的医疗美容服务市场之一。

按2019年医疗美容服务总收入计算，中国医疗美容服务市场排名第二，占全球医疗美容服务市场约14.7%；按2019年医疗美容诊疗服务总体量计算，中国医疗美容服务市场排名第二。中国医疗美容服务市场总收入由2016年的人民币776亿元增长至2020年的人民币1,176亿元，复合年增长率为11.0%，预计将由2021年的人民币1,353亿元增长至2025年的人民币2,781亿元，复合年增长率为19.7%。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2020年，怡美的医美服务收入在中国北方所有民营医美机构集团中排名第一，并在中国所有民营医美机构集团中排名第四。

受益于行业整体发展，怡美股份营收持续增长，招股书显示，怡美股份2018年至2020年营收分别为6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元，年复合增长率为10.8%。

怡美有着大部分下游医美公司的通病，那就是毛利率高却难盈利。招股书显示，2018年至2020年，公司毛利率分别为53.7%、51.6%、53.6%。虽然与上游公司爱美的92.17%毛利率相差较大，但也符合外界对医美机构暴利的认知。不过，同期的利润分别为-1亿元、-1.18亿元、829万元，净利润率为-5.8%、-8.2%、4%，其实称不上暴利。

怡美2020年扭亏为盈的原因，就是因为出售。为了扭亏为盈、聚焦核心业务，怡美在2020年开始剥离儿科、植发板块，聚焦北方业务。2020年1月，上海禾通医疗科技有限公司以200万元接手怡美旗下生命儿科；2020年6月，以15万元将瑞丽诗（北京）60%股权转让给西安壁虎医疗投资有限公司；2020年10月，决定出售不符合业务定位和发展战略的4家医美机构及其子公司。

2020年末终止的业务包括终止持有待售的瑞丽诗（北京）及非核心医美服务（4家医院），该部分业务2018年至2021年一季度一直处于亏损状态，分别亏损6200万元、5800万元、2400万元、1000万元。

从财报数据来看，怡美亏损的主要原因是销售费用和管理费用吞噬了大部分利润。

2018年至2020年，怡美销售及营销费用分别为1.99亿、2.19亿、1.88亿，销售费用率分别为30.1%、29.7%、23.1%，虽然呈逐年下降趋势，但在行业内仍处于中上水平。

员工成本是销售及营销费用中占比最大的一项，截至2021年3月31日，怡美共有932名销售及营销人员，占员工总数的43.6%，团队中近一半的人是为了营销和获客而存在的。

2018年至2020年，怡美的管理费用分别为1.67亿、2.02亿、1.83亿，管理费用率分别为25.3%、27.3%、22.6%。

招股书显示，2018年至2020年公司支付给董事、监事的薪酬总额分别为250万元、190万元、150万元，集团薪酬最高的五名非董事的薪酬总额分别为730万元、760万元、760万元。

多次发布违法医疗广告被处罚，涉23起医疗纠纷

招股说明书显示，2018年至2020年，怡美生物因发布违法医疗广告被行政处罚8次，主要原因是销售营销人员对相关法律法规缺乏了解、未及时取得医疗广告审查证明，或违反医疗广告内容和形式进行过激营销活动。

招股书中，伊妹儿还提到，因上述事件，公司受到行政警告，并支付罚款43万元。此外，天津医院的医疗美容业务牌照也被暂扣，但天津医院持有另一张牌照，因此可以继续提供医疗美容服务。

此外，招股书还显示，2018年至2021年一季度末，怡美共发生23起医疗纠纷，共计支付赔偿金210万元。据了解，怡美的医疗纠纷主要与顾客在医疗美容治疗过程中或治疗后出现的并发症、身体伤害，或顾客就医疗美容服务提出的其他投诉有关。

2020年，媒体报道青岛黄台路怡美国宾整形医院一名消费者在该院接受整形手术后，颈部长出痘痘、无法转头，还到另一家三甲医院接受口腔囊肿切除手术。

“医美贷”存在潜在风险

医美贷于2014年开始出现，2016年巨头入局推出医美贷产品。但医美贷也催生出新的消费陷阱等红线现象。2020年8月，北京公安局通报，一次性打掉十多个“招商引资医美贷”诈骗团伙，共刑事拘留涉案嫌疑人123名，涉及北京9家医疗机构。

凤凰财经《IPO观察帖》注意到，有两名消费者投诉怡美诱导其贷款支付美容费用。

经调查发现，消费者所说的吉分期其实属于吉科金融，该公司曾被媒体报道为大学生提供美容贷，利率高达23.5%。

凤凰财经《IPO观察帖》在《“华晨宇”等人扶持的植发机构赚得盆满钵满：毛利近8成 平均费用2.7万元》一文中提到，消费者投诉永和医疗诱导其使用益美健贷款。巧合的是，益美健官网的合作伙伴益美尔位列第一。

易美建是九福旗下一家为医美行业提供信息技术服务的互联网公司，专注于服务爱美的年轻女性。据相关报道，2020年9月、10月，九福集团旗下“九福钱包”和“悟空金融”均出现逾期还款情况，疑似为雷霆所为。

招股书显示，伊美尔结算医美服务费用的方式主要有四种：一是使用POS机现场消费，二是网店线上消费，三是现金及银行转账，四是第三方信贷公司分期付款。伊美尔可以通过多家第三方信贷公司接受客户分期付款。伊美尔有与其签订合作协议的信贷公司名单，客户可自行选择信贷公司。截至2021年3月31日，名单上有三家信贷公司，但招股书并未披露这三家信贷公司名单。

作为特殊促销活动的一部分，亿美不定期会帮助客户承担利息，2018年至2020年承担的利息总额分别为500万元、400万元、300万元；2018年至2020年通过第三方信贷公司收取的金额分别为8700万元、7000万元、4300万元。

据媒体报道，上交所、深交所近日要求，各自交易所上市的部分消费金融资产证券化产品（ABS）不得将医美贷纳入池底资产，已发行的ABS产品不受影响，而宜美医疗通过第三方征信公司募集的资金可能受影响。

行业观察员张雪峰在接受媒体采访时表示：“‘医美分期’和‘医美贷’的运用，短期内有利，帮助企业取得一定的经济效果，但不利于企业的长期发展。一般来说，涉及‘分期’和‘贷’的行业，最后都是乱象丛生，比如长租公寓、在线教育等。这些行业的共同点，就是都涉及到消费者的‘分期’和‘贷’。(而)对消费者来说，弊端肯定大于利端，作为消费者，我们应该理性、适度消费，不要透支未来的生活品质。”

参考：

怡美美容拟赴港上市：3年卷入23起医疗纠纷，旗下天津医院因违法广告被暂时吊销执照

雍和医疗高额营销费引流、大力推广“医美贷”还能持续下去吗？